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　　隨著國內春節假期臨近，各地生豬、肉禽等養殖進入*旺盛階段，國內豆粕消費較過去幾個月有所改觀，加之巴西大豆主產區天氣干旱，中國對美國大豆詢價增多，因而國際大豆價格走高，國內壓榨利潤處于虧損邊緣。隨著國內進口大豆到港量減少，部分企業開始積極買入豆粕套保，國內豆粕價格重心有望繼續抬升。

　　天公不作美 巴西產量下調

　　目前，美國大豆已經上市，52.1蒲式耳/英畝的高單產水平保證了大豆收產。1月供需報告即將出爐，雖然美國大豆產量數據已經確定，但出口數據一直被市場高估，有下調修正可能，因而美豆一直維持在略高于870美分種植成本區域運行。然而，近期美豆價格大幅走高，究其原因，除了中國部分企業先后三次大規模采購之外，巴西大豆主產區干旱，市場預期巴西大豆產量將較之前預期的1.2億噸調減400萬—600萬噸。若未來仍干旱少雨，巴西大豆產量仍有下調空間，國內外豆粕價格均有繼續反彈的可能。

　　壓榨虧損 大豆進口縮減

　　過去一個多月里，受中美貿易關系改善、中國采購美國大豆影響，國內豆油、豆粕價格均出現持續大幅下跌，而國際大豆價格則較為穩定，這使得國內油廠大豆壓榨逐漸虧損。截至1月7日，我國1月船期進口美國大豆壓榨虧損690—780元/噸，進口巴西大豆壓榨利潤僅在43—128元/噸，進口阿根廷大豆壓榨虧損12—78元/噸?；诖?，油廠對豆粕的挺價意愿明顯增強。并且港口地區進口大豆庫存自三個月前的720萬噸降低到目前的590萬噸，而1—3月的進口大豆到港量預計僅在1400萬—1600萬噸，明顯低于此前幾年同期的2000萬—2300萬噸水平。部分豆粕現貨庫存較少的企業，介入期貨進行買入套保，這便在一定程度上利于豆粕價格反彈

　　節日效應 豆粕消費轉好

　　國內春節臨近，目前正處于養殖宰殺旺季，加之部分冬儲需求的存在，豆粕的現貨成交量或較過去幾個月逐漸改善。當下國內豆粕庫存處于135萬噸高位，依舊是壓制市場的重要因素。但是隨著進口大豆到港量減少，以及春節期間油廠開機率降低，豆粕產量有望減少，從而將使豆粕庫存壓力明顯減輕。

　　綜上所述，目前國內豆粕庫存依舊處于高位水平，壓制著市場，使其“欲漲還休”，但巴西天氣干旱，大豆產量下調，對美豆構成一定支撐。而在南美大豆上市之前，我國進口大豆到港量將明顯減少，且各地壓榨利潤處于虧損邊緣，加之春節臨近，工廠停機增多，豆粕價格已不必過于悲觀，豆粕價格重心有繼續上移可能。

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