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　　當前復合肥庫存量不到往年的40%，春耕市場存在明顯缺口。如果不及時補倉，無貨可賣的風險將增加。

　　從偶然性分析，去年年底，氮、磷、鉀價格處于近幾年高位，淡儲積極性降低，原油、甲醇等大宗商品價格大幅下跌，市場恐慌心理加劇。經銷商不淡儲復合肥，上游原料被迫降價，陷入越降越不存，越不存越降的惡性循環。即使大宗商品尤其是原油價格已從低點大幅上漲20%，這個循環仍沒打破。

　　從必然性來分析，隨著土地流轉和從業人員年齡結構的變化，經銷商淡儲能力不斷下降。化肥的工廠庫存、大經銷商庫存和港口庫存便于統計，是顯性庫存，而基層經銷商庫存根本無法進行統計和對比，可認為是隱形庫存。顯性庫存和隱形庫存都低，市場必然漲價；兩者都高，市場必然降價；顯性庫存高，隱形庫存低，短期現貨有壓力，但后期漲價的可能性大；顯性庫存低，隱形庫存高，短期價格堅挺，后期降價的可能性大。目前化肥市場表現的是顯性庫存增加，但隱形庫存下降。經銷商庫存下降得越多，后期補庫的需求越大，漲價的動力越強。或許我們能從磷和鉀的供需對比中找到蛛絲馬跡。

　　按國家統計局統計口徑（未調整），前五年磷肥產量均值為1765萬噸（折P2O5%），而2017/2018年磷肥產量僅為1453萬噸，比均值下降310萬噸（相當于650萬噸一銨）；出口變化不大，表觀消費量下降了25%以上。鉀肥前五年表觀消費量均值為1850萬噸（折60%氯化鉀），而2017/2018年鉀肥表觀消費量為1800萬噸，僅比五年均值下降不到3%。如果用量大幅減少，那么必然磷、鉀同降，但通過五年鉀肥表觀消費量的分析可以判斷，總需求降幅并不明顯。一方面需求沒有大幅下降，另一方面磷肥等品種供應大幅減少，價格還在下行通道中，只能用社會的隱形庫存大幅下降、顯性庫存增加來解釋。經銷商群體龐大，每個少存10噸，全國就可增加近千萬噸的顯性庫存，顯性庫存大并不足懼。

　　秋播油菜和小麥播種面積不足5億畝，而夏播耕地面積是秋播的3倍。秋播復合肥生產時間一般持續3個月，從6月下旬至9月下旬，按照當前的態勢，今年復合肥開工率在2月底前很難提升。而當前到6月中旬夏播結束，復合肥生產時間已不足3個半月。夏播比秋播面積大2倍，而生產時間僅差半個月，時間已嚴重不足，且原料缺少保障。

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